原油：经济数据疲软，市场对衰退的担忧加剧，油价跌宕起伏后收跌

【原油收盘】截至2月2日收盘：2023年3月WTI跌0.53报75.88美元/桶，跌幅0.7%；2023年4月布伦特跌0.67报82.17美元/桶，跌幅0.8%。中国原油期货SC主力2303收跌4.4元/桶，至542.3元/桶。

(资料图片仅供参考)

【市场动态】从消息层面来看，一是，美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。二是，四名欧佩克+代表表示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）可能会建议维持产量政策不变，因为权衡了需求增长前景和对经济放缓的担忧。三是，EIA发布的报告表示，截至1月27日的一周内，美国的原油库存大幅增加414万桶，原油产量维持在1220.0万桶/日不变。原油进口增加259.3万桶，原油出口减少121.5万桶/日至349.2万桶/日。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少0万桶，连续两周没有变化，在燃料方面，汽油库存持续增加257.6万桶， EIA精炼油库存实际公布增加232万桶，美国需求整体偏弱。

【策略观点】当前宏观风险的压力不断增大，下方支撑较强，多空力量博弈增大，短期无序性增强，布油维持70-95的波动区间震荡观点不变。

燃料油：原油持续走低，航运市场持续低迷，船燃市场承压延续

【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报2591元/吨，升水新加坡4月纸货22.5美元/吨，LU04报4049元/吨，升水新加坡3月纸货18.7美元/吨

【产业表现】上周新加坡燃料油库存20713kb，增加1120kb，高硫浮仓库存在110万吨上下高位震荡，国内期货仓单库存暂时稳定，高硫58540吨，低硫仓单7350吨

【核心逻辑】国际航运市场低迷，需求端对船燃提振有限。国内成品油出口增加，对国外成品油裂解形成压制该逻辑长期存在，成品油裂解回落拖累低硫价格，国内低硫出口配额增加，国内低硫市场朝着自给自足的方向发展，内外价差收缩。高硫燃料油驱动主要取决于浮仓库存变动、来料加工需求提振、俄罗斯高硫出口变动。短期低硫因国外成品油裂解走弱再次承压，高硫主要跟随原油波动，缺乏有效驱动。

沥青：受原油拖累，期货端下行

【盘面回顾】截止到夜盘，BU03报3858。

【现货表现】中下游用户入市积极性尚可，昨日部分炼厂远期资源报价3850元/吨，成交情况尚可，今日成交价格继续推涨至3900元/吨，暂未有实际成交。不过，原油价格走跌，影响市场心态，多数贸易商观望为主。此外，部分炼厂元宵节假期后存一定检修计划，场内供应将继续收紧，利好沥青价格走势。

【基本面情况】隆众数据显示，炼厂库存压力不大，处于可控状态。等待元宵节后下游开工，关注炼厂后续炼厂开工率情况。国内54家沥青样本厂库库存共计93.8万吨，环比增加1.5万吨或1.63%，国内沥青70家样本企业社会库库存共计74.8万吨，环比增加4.5万吨或6.40%，114家沥青样本总库存增加6万吨或3.69%至168.6万吨，库容率+0.8至22.46%。主要是春节期间，终端需求停滞，且物流受限，部分炼厂有复产情况。

PVC：成交大放量，下方空间短期不大。

【盘面动态】：节前整体预期被透支交易，春节后盘面走弱

【现货反馈】：节后华东电石法基差在-30到-50左右，昨日成交大幅放量。

【南华观点】：整体华东的库存是非常高的，今年同时还出现了不少野库，整体销区库存压力是比较大的。上游整体原料价格波动不大，利润也没有太大变化。开工小幅下降，但是整体维持稳定。假期外盘价格有一定的上行，出口整体预计仍然可以维持。我们询问了个别PVC下游订单仍然比较一般，相比于年前没有明显起色，当下PVC在有出口持续支撑下估值相对比较中性，但是总体库存压力仍然比较大，后续基差应该也会比较弱，近端虽然需求反馈一般但是尚未被完全证伪，暂时下方也看不到特别大的空间，建议空单暂时离场观望一下元宵后的情况。

甲醇：资金有所抢跑

【盘面动态】：月差走弱 绝对价格大幅下跌

【现货反馈】：港口现货基差05+30，月间缩小，内地情绪转凉，同步走弱。

【库存】：沿海地区甲醇库存在69.82万吨，环比节前下降6.32万吨，跌幅在8.3%，样本厂库库存48.81万吨，环比节前积累25.22%。

【南华观点】：甲醇上半周交易伊朗进口少，月差上比较强，煤炭方面整体库存压力仍然较大，近日可能坑口可以的兑现一定的跌幅，一旦走弱可能对应着一些装置的回归。昨天两个比较重要的消息就是伊朗或许开始出现一些回归的信号，同时煤炭坑口开始走算。叠加商品整体情绪较差，空头有所抢跑，有一定合理性，但是2月-3月港口到港较少，可能再度去库，低库存下短期跌幅不会太大，还需要一些时间，建议前期05卖看涨继续持有。

聚烯烃早评：

【期现价格】聚烯烃回落后反弹，PP05收于7998，L05收于8317。现货价成交偏弱，基差受部分低价影响走弱。

【库存】从农历季节性上来看，聚烯烃总体上游去库较为良好，尤其是PP，油化工、煤化工库存本周同比处于低位，地方炼厂、PDH企业、港口均去库。聚烯烃最大的压力来自于当前的中游库存同比较高，一定程度影响到现货价格的重心。

【上游供应】聚烯烃开工率窄幅波动。PP开工79.68%附近，PE开工87.64%附近。

【下游需求】目前来看，总体符合季节性特征，后续行情方向一定程度以来后续需求跟进。目前下游订单多为节前尾单，节后订单累计有限；开工上初八后部分下游逐渐复工，部分晚至元宵节前后；下游节前一定程度备货，在盘面偏弱时对价格的抵触心理上升。

【外盘动态】聚烯烃节前开始外盘价格进入上升轨道，对国内的进口给出了环比四季度下滑的预期；东南亚价格上涨，则是为后续聚烯烃是否能存在出口机会给到了一定的猜想，目前成交未能出量，但外盘价格走势偏强为国内价格给到一定支撑。

【南华观点】我们对于聚烯烃主要交易的矛盾依旧是在于需求端的起色。当前需求的情况暂未分明。后续聚烯烃价格向上和向下的方向需等待需求给出；如需求被证伪，下游消耗前期库存，倒推至上游累库。短期内，下方8000的PP05在出口端对价格仍有支撑，成交偏弱导致盘面方向偏弱，后续待元宵前后需求验证。策略上可以可以7900-8000逢低建立多单。

PTA:空单持有

【盘面动态】弱势盘整至5614

【库存】社会库存大幅累库-197w，工厂库存大幅增加

【装置】逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，装置整体负荷降至7-8成。珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨装置正常运转，125万吨装置停车，短休。威联化学250万吨PTA装置一条生产线负荷已经提满

PTA:芳烃估值过高

下跌原因有二，成本端和需求端。当前TA价格高企，主要原因在于芳烃，重整油部分价格较高，核心逻辑还是调油。当前炒作调油的逻辑主要有三，北美汽油库存偏低，补高辛烷值组分以应对旺季，海外市场看好中国需求复苏，快速消化前期库存，以及欧洲的部分问题。当前，辛烷值价格已处于高位，现在谈夏季旺季仍为时过早，后面的需求复苏问题是中长期的，而当前TA厂库库存大幅累积，下游前期备货较多，而春节少有订单，需求仍将经受考验。芳烃过剩的格局较为确定，节前需求预期已经打足，芳烃溢价较高，轻仓尝试做空高估值。

MEG：布局中期多单

【盘面动态】夜盘下跌至4257

【库存】春节华东港口累库至110万吨-

【装置】节日期间镇海炼化2#、盛虹炼化意外停车，预计近期计划重启；而卫星石化明日开始消缺检修预计持续15天左右。浙石化乙烯2线2月预计检修20天。新疆天盈年产15万吨的乙二醇装置逐步重启，预计2月初出料。海外：目前乐天化学正积极重启，而Indorama位于德克萨斯州的Clear Lake工厂仍将停产数周

近端止盈，港口库存累至110万吨，工厂备货至25天，而春节大部分工厂无订单，节前需求预期给的过强，目前市场又有对于需求的隐忧，价格承压回落。中期观点不变，上半年需求改善，消费恢复，乙二醇低估值上行，等待回调后布局中期多单机会。

苯乙烯：打压估值后再定价

【盘面动态】2月2日，苯乙烯盘面震荡下跌为主，夜盘收于8547点

【现货反馈】2月1日，苯乙烯现货8530/8560（↓120），基差03-50；纯苯现货6920/6970（-80/-80）；EB-BZ现货价差1610。

【库存】截止2月1日，华东港口库存19.1wt；企业库存16.09wt

【装置变动】当前EB开工78.12%，开车装置负荷基本拉满。

【南华观点】当前苯乙烯正处于库存偏高估值偏高的阶段，一方面由于下游节后恢复较慢，苯乙烯港口库存暂时去库没有那么流畅，另一方面2月的装置检修还未到来，当前开工处于较高位置，那么对于苯乙烯这个过剩品种来说，当前去压缩它的估值是合理，因此短期EB处于一个震荡偏弱状态，但是一定存在向下驱动吗，我们并不这么认为，当前是节后第一周，那么在节后2-3周，如果下游开工能够及时回归，以及我们观察看EB港口能有较好去库表现，EB仍能在回调后介入多单，当前阶段高估值的EB可以选定为空配品种，单边建议谨慎轻仓。

尿素：现货挺价，盘面下跌

【盘面动态】2月2日，尿素盘面05合约高开震荡下跌，收于2532点，

【现货反馈】2月2日，现货报价稳定，山东地区中小颗粒主流报价2750-2770；河南地区中小颗粒主流报价2740-2790元

【南华观点】当前尿素关注点还是在于春耕肥的需求上与供应端回归高产问题，一方面，现货商挺价，还是基于对未来两月农需较好预计，但05合约下跌表现的是对后续供给回上来后，供需结构将转为宽松的表现。对于供给的判断，第一，节前停车的气头尿素在逐步恢复开车，尿素开工负荷逐步提升，后续日常或将达到16wt水平；第二，前期冬储备肥将在春季施肥季进行抛储，届时对尿素供应将造成一定压力，第三，我们看到新疆尿素价格开始逐步提价，原因在于其货可以流畅向外流出，供应压力再次增大。当前现货基差给到了260左右，我们判断有一定向上空间但不大，需要谨慎现货崩盘，建议在300附近以做缩基差为主。

橡胶：需求不及预期，天胶持续累库

【盘面动态】上一交易日沪胶主力开盘13145，最高13145，最低12740，收盘12765（-445），涨幅-3.37%。5-9价差收窄70（-45）。

【现货反馈】需求不及预期。昨日天胶现货价格整体下跌，下游工厂尚未全部复工，轮胎生产企业整体开工率为三至四成，半钢胎略好于全钢胎。轮胎成品出货情况不及预期，且生产企业原料库存充足，对天胶的补货需求较弱。市场处于观望状态。

【库存情况】国内天胶持续累库。近期到港到港船货较多，预计将增加两万吨左右。

【南华观点】昨日沪胶主力大幅下跌，本周沪胶震荡调整。海外产区逐渐进入停产季，供给端逐渐收紧，原料成本将对胶价形成支撑。但目前国内天胶库存处于高位，并将持续累库，下游市场需求疲软，双重压力拖拽胶价下行。虽然节后市场逐渐复苏，但本周实际交投情况不及预期，国内经济复苏难度较大，基本面尚未出现明显好转迹象，预计短期胶价震荡调整，中长期上行。